隐性担保下债券定价的结构化模型及实证分析

来源：同济大学学报·自然科学版杂志2020年第10期北京时间：

作者：赵丹，徐承龙

单位：1.同济大学 数学科学学院，上海 200092;2.上海财经大学 数学学院，上海 200433

摘要：采取了模糊集的概念，将政府隐性担保作为参数引入结构化模型，利用偏微分方程方法得到适合中国市场的债券定价公式，并且利用债券市场的不同类型的公司债数据对政府隐性担保概率进行了实证分析。利用民企债的历史数据结合最小二乘法对违约损失率进行了合理估计，基于债券定价公式，利用央企债和普通国企债的数据分析政府隐性担保作用。研究结果表明：央企债相较于普通国企债的隐性担保概率更高；债券的信用评级越高，相应的政府隐性担保概率越高；与经济不发达的地区相比，经济较为发达地区的政府隐性担保概率更高。

关键词：债券定价公式,结构化违约模型,隐性担保,信用评级,实证分析