风险投资能否产生垂直溢出效应——基于产业链关联视角

来源：科技进步与对策杂志2026年第4期北京时间：

作者：曹麒麟1,2,侯安鸿1,3,郝瑶瑶4

单位：（1.四川大学 商学院；2.四川大学 科技金融与数理金融四川省重点实验室；3.四川大学 上市公司发展与竞争力研究所，四川 成都 610064；4.中国三峡新能源（集团）股份有限公司，北京 100032）

摘要：从风险投资角度切入，将企业全要素生产率作为核心变量，量化评估风险投资的垂直溢出效应。以2013—2022年中国A股上市公司为数据样本，系统探究产业链上下游风险投资活动强度对企业产生的垂直溢出效应，以及交易成本在该作用路径中的中介机制。研究发现：①风险投资通过强化产业链上下游供需耦合与价值传导，驱动生产要素在产业关联企业间实现更优配置，显著提升关联企业全要素生产率，由此形成风险投资的垂直溢出效应；②风险投资垂直溢出效应通过重构产业链交易关系，显著削弱上下游企业交易成本，促进全要素生产率提升，构成垂直溢出效应的重要作用路径。

关键词：风险投资;垂直溢出效应;全要素生产率;交易成本

基金资助：国家自然科学基金项目（71072066，72002144）；四川省自然科学基金项目（2023NSFSC0521）；四川省哲学社会科学研究“十四五”规划课题（SC23TJ039）