股票流动性、企业投资与资本配置效率——来自我国上市公司的经验证据

来源：江西财经大学学报杂志2016年第01期北京时间：

作者：熊家财1，叶颖玫2

单位：（1. 江西财经大学 会计发展研究中心/会计学院, 江西 南昌 330013；2. 厦门大学 厦门大学学报（哲学社会科学版）编辑部，福建 厦门 361005）

摘要：从市场微观结构的角度，通过对我国上市公司股票流动性、企业投资和资本配置效率之间的经验检验，发现股票流动性有助于增加企业投资。进一步研究发现，相对于低融资约束、成熟型以及低经营风险的企业而言，股票流动性提升企业投资的作用在高融资约束、成长型以及经营风险较高的企业中表现得更为明显。此外，从资本配置效率视角考察流动性的经济后果时发现，流动性有助于抑制上市公司的过度投资并缓解投资过度不足，进而提高资本配置效率。研究结论表明，只有继续优化股权结构与公司治理、规范信息披露制度并加强内幕交易打击力度，才能增强市场流动性并优化资本配置效率。

关键词：股票流动性,企业投资,资本配置效率,市场微观结构