“低增长、低通胀”驱动了我国宏观经济杠杆率的快速上升吗

来源：江西财经大学学报杂志2018年第04期北京时间：

作者：刘金全，陈德凯，徐 宁

单位：（吉林大学 数量经济研究中心，吉林 长春 130012）

摘要：宏观杠杆率方程的估计结果显示，经济增长和通货膨胀与宏观杠杆率之间存在显著的负相关关系，并且在金融危机之后，经济增速放缓和通货膨胀率下降对宏观杠杆率的驱动能力大幅增强，这意味着当前阶段“低增长、低通胀”的经济格局驱动了我国宏观经济杠杆率的快速上升。而脉冲响应函数的结果显示，经济增速提高和通货膨胀率上升在短期和中期均具有显著的“去杠杆”作用，并且在金融危机之后，经济增长冲击在短期内的“去杠杆”作用大幅增强。此外，当前阶段经济增长冲击对宏观杠杆率的影响速度最快，短期影响程度最大，且长期中副作用最小；而通货膨胀冲击的影响效应虽然有些许减弱，但长期中“加杠杆”幅度也最小。可见，当前阶段通过促进经济增长、提高通货膨胀率来降低宏观杠杆率确实是一种极为有效的方式。

关键词：宏观经济杠杆率,经济增长,通货膨胀,TVP-VAR模型