社会保险缴费、企业投资与投资效率——基于2011年《社会保险法》实施的证据

来源：江西财经大学学报杂志2023年第4期北京时间：

作者：郭飞, 黄瑾, 罗靓溪

单位：1.中南财经政法大学 会计学院,湖北 武汉 430000;；2.南方电网国际有限责任公司,广东 广州 510000

摘要：社会保险缴费是一项重要的社会保障机制。2011年7月颁布的《社会保险法》增加了企业的社会保险缴费,使企业面临更高的用工成本和更低的自由现金流水平,迫使其在财务压力和投资效率之间寻找平衡点并调整投资决策。基于2007—2021年中国A股上市公司的数据,运用双重差分模型分析发现,社会保险缴费增加提高了企业劳动力雇佣成本,减少企业可支配现金流,降低企业投资水平;但同时也促使企业提高生产技术水平,审慎投资决策,进而提升企业的投资效率。在竞争度较高的行业、注册地在东部以及融资约束程度较高时这种效应更为显著,原因在于这些企业更加敏锐地感受到社会保险缴费增加带来的财务压力。因此,社会保险制度在一定程度上通过影响企业投资行为来达到资源分配和经济调控的目的。在此制度背景下,中国要持续推动减税降费改革措施,有针对性地实施补助政策,以鼓励企业稳定投资,提高投资效率;同时还应采取相应措施以防范企业过度金融化所带来的系统性风险。

关键词：社会保险法,社会保险缴费,企业投资水平,企业投资效率

基金资助：国家社会科学基金一般项目“银行监管和会计监管协调下商业银行风险管理决策与信贷资源配置研究”（20BJY029）; 中南财经政法大学中央高校基本科研业务费专项中研究生科研创新平台项目“预期信用损失模型与贷款拨备的顺周期效应——基于中国银行业的经验证据”（202311104）