经济政策不确定性对企业债务期限结构的非线性影响

来源：江西财经大学学报杂志2023年第4期北京时间：

作者：王伟, 易卓睿

单位：1.中国农业银行 博士后科研工作站,北京 100005;；2.清华大学 经济管理学院博士后流动站,北京 100084;；3.中国人民大学 财政金融学院,北京 100872;；4.交通银行 博士后科研工作站,上海 200336

摘要：基于代理成本理论和权衡理论构建经济政策不确定性影响企业债务期限结构的理论模型,然后使用2007—2021年中国上市公司季度数据进行实证检验。理论模型的结论是,银行在经济政策不确定性较低时向企业发放长期贷款、在经济政策不确定性较高时向企业发放短期贷款。实证研究支持理论模型的结论,随着经济政策不确定性升高,长期债务占比先上升后下降。考虑到测量误差、遗漏变量等内生性问题后,上述结论仍然显著成立。异质性分析发现,经济政策不确定性对长期债务占比的影响由正转负的临界值在小企业、民营企业、市场化程度较低地区较小;在大企业、国有企业、市场化程度较高地区较大。

关键词：经济政策不确定性,企业债务期限结构,企业异质性