基于分形期权理论的船舶投资决策研究

来源：交通运输系统工程与信息杂志2015年第1期北京时间：

作者：李电生, 张圣泽

单位：中国海洋大学经济学院，山东，青岛266100

摘要：船舶作为航运企业最重要的生产资料，其前期的投资决策分析至关重要.一直以来，船舶投资风险价值的计算是困扰人们的问题之一，实物期权理论与B-S定价模型的发展为其提供了一个解决办法.但B-S 定价模型中最重要的假设条件是资产价格波动符合正态分布，这与现实差距较大.本文以分形分布条件代替B-S定价模型中正态分布的假设，建立起分形期权定价模型，并利用BDI价格指数进行实证分析.结果证明BDI对数收益率序列的H指数大于0.5，说明BDI收益具有较强记忆性，呈现尖峰胖尾特征.在此条件下，以传统B-S定价模型计算出的船舶投资实物期权价值大于分形期权价值，说明其高估了船舶投资的管理柔性价值，这会使投资者产生盲目乐观心理，进而增大投资决策风险.

关键词：水路运输,船舶投资决策,分形期权,B-S定价模型,BDI

基金资助：教育部人文社科基地项目（2014JDZS03）