收费公路PPP 项目运营期收益调节的期权价值分析

来源：交通运输系统工程与信息杂志2017年第3期北京时间：

作者：蔡晓琰，周国光

单位：长安大学经济与管理学院，西安710064

摘要：收费公路PPP 项目在项目运营过程中，CPI 的变化影响项目的收益.在项目谈判阶段，分析CPI 对项目收益的影响方式，依据PPP 项目的风险共担、收益共享原则，对 CPI 影响下的社会资本收益不足或超额收益设定收益调节方法，能保障政府和社会资本双方收益、实现双方共赢.本文研究CPI 对收费公路PPP 项目运营期间收益的影响，提出能体现PPP项目投资回报机制的收益补偿和超额收益分享要求的应对CPI变化的收益调节模型，并用实物期权理论评价模型的期权价值.实证表明，收益调节模型能保障社会资本在收费公路PPP 项目运营中的收益，并可以为政府和社会资本的合理决策提供参考，实现合作共赢.

关键词：系统工程,收益调节,实物期权,收费公路PPP项目,CPI

基金资助：中央高校基本科研业务费专项资金资助项目/Fundamental Research Funds for the Central Universities（Y1117）.