基于控股股权的财务困境后续演变路径预警修正问题研究

来源：暨南学报·哲学社会科学版杂志2015年第01期北京时间：

作者：郑海燕

摘要：控股股权状况对企业脱困具有重要意义。研究依据财务困境后续演变路径将困境公司归为两类———“价值型”困境好转公司和“垃圾型”困境恶化公司。通过构建和对比“财务预警模型”和“控股股权修正预警模型”，探索困境公司脱困机理。研究结果表明：首先，要优化控股股权结构：适度提高控股股权集中度，有利于提高决策效率降低决策成本；法人控股有利提高市场竞争意识；通过提高控股股东直接资金流投入量，有利于降低控制权与现金流权的偏离度，促进控股股东与企业利益的协同。其次，要关注财务综合素质的提高：通过降低资产负债率、提高企业资产现金回收率、及时偿还到期债务、加速营运资金的周转、提高公司账面市值比率，稳定企业利益相关者投资信心，有利于企业顺利脱困。

关键词：控股股权,财务困境路径,预算软约束,控制权与现金流权偏离

基金资助：国家自然科学基金项目《融资风险动态迁移过程和系统分担结构研究》（批准号：７１２０２１０３）；\r\n教育部国家留学基金委项目《财务困境演变路径及作用机理研究》（批准号：２００９６６３０６２）。