企业债务违约风险影响股票流动性吗？

来源：暨南学报·哲学社会科学版杂志2020年第9期北京时间：

作者：谭春枝, 闫宇聪

单位：广西大学商学院教授;闫宇聪,广西大学中国—东盟金融开放门户研究院助理研究员。

摘要：近年来,企业债务违约风险及其经济后果引起了社会各界的广泛关注。本文以2009年至2018年间中国A股上市公司为样本,研究了企业债务违约风险对股票流动性的影响。实证结果表明:企业债务违约风险对股票流动性存在显著的负向影响。在利用工具变量法以及倾向得分—双重差分法缓解内生性并进行一系列稳健性测试后,该结论依然成立。同时,企业债务违约风险对股票流动性的影响具有异质性:国有企业债务违约风险对股票流动性的负向影响要弱于非国有企业;位于市场化程度较高地区的上市公司,其债务违约风险对股票流动性的负向影响更大。此外,本文还进行了中介效应研究,发现企业债务违约风险会通过抑制投资者的融资行为,对股票流动性产生负向影响。

关键词：企业债务违约风险,股票流动性,内生性,融资行为

基金资助：国家自然科学基金项目“政治关联与企业债券违约风险:形成机理及其经济后果”(批准号:71963001);广西高校人文社会科学重点研究基“广西发展战略研究院”课题研究成果;广西自然科学基金项目“广西科技金融风险投资管理理论与方法研究”(批准号:2018GXNSFBA050012)。