央企集团高管变更能够抑制控股上市公司金融化吗？

来源：暨南学报·哲学社会科学版杂志2025年第2期北京时间：

作者：杨兴全, 杨征

单位：石河子大学经济与管理学院。

摘要：作为一项特殊的外部监督机制,职务任免是激励约束央企集团及子公司高管以实现集团母子公司治理的重要制度安排。基于国务院国有资产监督管理委员会(以下简称“国务院国资委”)披露的人事任免公告,手工整理并构建了2009—2019年间央企集团高管职务任免数据库,以央企集团控股上市公司(以下简称“控股公司”)为研究对象,考察央企集团高管变更对控股公司金融化行为的影响。研究发现,央企集团高管变更显著降低控股公司金融化程度。机制检验发现,央企集团高管变更主要是通过降低代理冲突与提升主业业绩来实现控股公司金融资产的主动减持。进一步研究表明,在非骨干央企集团、高管变更类型为晋升以及变更次数较少的情况下,央企集团高管变更的治理效应对控股公司金融资产投资行为的优化作用更为明显。经济后果检验表明,央企集团高管变更在提升控股公司主业业绩的同时,亦能有效地抑制金融化对控股公司研发活动的挤出效应。

关键词：央企集团,高管变更,控股公司金融化,母子公司治理,主业业绩

基金资助：国家社会科学基金重大项目“构筑国有和民营企业高质量协同发展新格局新机制研究”(24&ZD083);国家自然科学基金面上项目“公平竞争审查制度与国有企业聚焦主责主业研究”(72372108);国家自然科学基金地区项目“‘中国之治’的政府行为与企业创新:基于‘国家队’持股的研究”(72062027)。