异质机构投资者交易治理与公司研发投资关系的实证研究

来源：暨南学报·哲学社会科学版杂志2025年第3期北京时间：

作者：范海峰

单位：华南农业大学经济管理学院。

摘要：基于交易治理的视角,本文实证研究了机构投资者整体、证券投资基金和保险基金等对公司研发投资的影响。研究表明,机构投资者整体交易强度以及证券投资基金交易强度与公司研发强度显著负相关,但这种负相关关系只发生在研发投资过度的公司,研发投资不足的公司不存在类似关系,保险基金交易强度与研发强度关系不显著,而且机构投资者整体和证券投资基金交易强度还能够显著促进公司创新效率提升。异质性研究发现,机构投资者整体交易强度与研发强度的负相关关系主要局限于经济发达地区上市公司,而且对非国有上市公司的影响显著高于国有上市公司。在影响机理方面,研究发现股票流动性和管理层财富业绩敏感性在机构投资者交易强度和研发强度的关系之间发挥了显著的调节作用。

关键词：异质机构投资者,交易治理,研发投资不足,研发投资过度

基金资助：广东省社会科学基金项目“异质机构投资者对制造业企业绿色创新影响方式及机理研究”(GD23CGL26);广东省哲学社会科学项目“数字治理与中小企业融资约束:机理、效应和对策”(GD22CGL32);海南省社会科学规划项目“海南省科技投入产出效率评价研究”(HNSK(YB)20-09)。