MRR模型高估信息风险的理论分析与实证检验

来源：管理科学学报杂志2015年第1期北京时间：

作者：张 强

单位：张 强,北京化工大学经济管理学院，北京100029,邱菀华,北京航空航天大学经济管理学院，北京100191,

摘要：将向量自回归模型(VAR)中交易方向的预期格式应用于Madhavan等的MRR模型，从而构建一个能精确估计信息风险的模型———VAR-MRR模型。理论上MRR模型对交易的预期仅以一笔交易方向为信息预测下一笔交易，没有充分利用以往交易信息；而VAR-MRR模型充分利用以往交易信息，使得信息风险的度量更精确。选取2004年上证50做样本，发现并验证MRR模型不仅高估信息风险，且丢失的信息使其在准确度上偏差较大。进一步发现，在我国上证市场，流动成本占交易成本的主要部分，信息风险与流动成本的日内模式均表现为U型。

关键词：向量自回归模型(VAR);知情交易;信息风险;流动成本

基金资助：中央高校基金资助项目(ZZ1319)；国家自然科学基金资助项目(71371024；71371023)