中国A、B、H 股市间尾部相依性的趋势研究 ——基于多机制平滑转换混合Copula 模型的实证分析

来源：管理科学学报杂志2015年第2期北京时间：

作者：吴吉林

单位：吴吉林,山东大学经济研究院，济南250100,陈刚,浙江财经大学经济与国际贸易学院， 杭州310018,黄辰,厦门大学王亚南经济研究院，厦门361005,

摘要：尾部相依性与金融市场间的风险紧密相联系，鉴于传统研究方法存在低估或高估市场间相依性的可能，提出了多机制平滑转换混合Copula 模型，从极值风险视角出发考察了中国A、B、H 股票市场间尾部相依性的长期变化趋势，发现不同股市的尾部相依性呈现不同运动趋势，而且左右尾部相依性存在明显的非对称性和结构性变化，其非对称程度、相依性强度以及结构变化的时间、位置和速度都存在一定差异． 几次重大事件如1997 年亚洲金融危机、2001年B 股对境内开放、2002 年引入QFII、2005 年的股权分置改革、2006 年引入QDII 以及2007年的次贷危机对股市间尾部相依性产生的影响程度是不一样的．

关键词：尾部相依性; 非对称性; 结构性变化; 混合Copula; 多机制平滑转换

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71401091) ; 教育部人文社会科学基金资助项目(14YJA790061) ; 山东省自然科学基金资助项目 (ZR2013GM021) ; 浙江省自然科学基金资助项目(LY13G010004)