投资者情绪、意见分歧与中国股市IPO 之谜

来源：管理科学学报杂志2015年第3期北京时间：

作者：俞红海

单位：俞红海,南京大学工程管理学院，南京210093,李心丹,南京大学工程管理学院，南京210093,耿子扬,上海浦东发展银行，上海200002,

摘要：中国股票市场IPO 首日回报高、长期回报低的现象十分突出，传统理性金融理论难以对这两者同时加以解释．文章基于行为金融理论，从二级市场个体投资者情绪与意见分歧相结合的角度，利用账户交易数据中的投资者IPO 首日净买入构建情绪指标对上述现象进行研究，结果表明IPO 首日投资者情绪和意见分歧均对IPO 首日回报有显著为正的解释力，尤其是当意见分歧严重时，投资者情绪的影响更大，同时首日投资者情绪对IPO 长期超额回报有显著为负的影响，但意见分歧却对长期回报没有影响．文章的研究从二级市场个体投资者非理性偏好角度揭示了中国股市“IPO 之谜”产生的根源

关键词：IPO 之谜; 投资者情绪; 意见分歧; 投资者交易

基金资助：国家自然科学基金重点资助项目(70932003) ; 国家自然科学基金资助项目(71102036; 71472085) ; 教育部人文社科青年基金资助项目(10YJC790352)