基于Sai-GA-SVR的我国IPO 制度与新股市场特征研究

来源：管理科学学报杂志2015年第4期北京时间：

作者：方匡南

单位：方匡南,厦门大学经济学院统计系，厦门361005; 教育部计量经济学重点实验室( 厦门大学),厦门361005; 两岸关系和平发展协同创新中心，厦门361005,何纯,厦门大学经济学院统计系，厦门361005,王郁,厦门大学经济学院统计系，厦门361005,

摘要：针对“中国IPO 高抑价之谜”，提出了Sai-GA-SVＲ方法，从市场特征的角度来判断新股是抑价还是溢价，分析了我国1997年―2011 年不同制度下的IPO 市场特征． 研究发现: 审批制和价格管制导致了较为严重的抑价，但是随着市场化改革进程的不断推进，新股市场已表现出极大程度的溢价现象; 询价制前的新股发行价格仅仅反映公司内在价值，不能反映IPO的市场供求关系与风险水平，同时过于依赖机构投资者的询价制扭曲了制度租金的公平分配．

关键词：新股首日收益率; 支持向量机; IPO 政策

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71201139; 71471152; 71303200) ; 国家社会科学基金资助项目(13CTJ001; 13＆ZD148)