股票市场的羊群行为与波动: 关联及其演化——来自深圳股票市场的证据

来源：管理科学学报杂志2015年第11期北京时间：

作者：顾荣宝

单位：顾荣宝,南京财经大学金融学院，南京210046,刘海飞,南京大学工程管理学院，南京210093,李心丹,南京大学工程管理学院，南京210093,李龙,南京财经大学金融学院，南京210046,

摘要：提出羊群行为指标以及基于多重分形谱分析的市场波动指标，运用Diks 与Panchenko ［19］提出的非线性Granger 因果关系检验和Zebende［20］提出的DCCA 交叉相关系数，动态研究了深圳股票市场的羊群行为与市场波动的关联以及他的演变规律． 结果显示，深圳股票市场羊群行为与市场波动之间的关联并不表现为简单的线性方式，而是复杂的非线性机制; 金融危机前后深圳股市羊群行为与市场波动之间表现出方向不同的相关性和不同的因果关系． 总体来说，2005 年股改之前羊群行为与市场波动之间互不影响，2005 年至2007 年间羊群行为正向影响市场波动，而2008 年之后羊群行为负向影响市场波动，同时市场波动也负向影响羊群行为． 这一新的发现表明，市场羊群行为并不像传统研究所宣称的总是产生“正反馈效应”，有时也表现出“负反馈效应”

关键词：股票市场; 羊群行为; 波动; 非线性相关; 非线性因果关系

基金资助：国家自然科学基金资助项目( 71101068; 71071071) ; 教育部人文和社会科学研究规划资助项目(12YJAZH020; 09YJA7909199; 20100091120050) ; 江苏省高校优势学科建设工程资助项目(PAPD) ; 江苏省现代服务业研究院资助项目(PMS) ; 南京财经大学科学研究基金资助项目(A2010017) ; 江苏省社会科学基金资助项目(15eyb013) ．