基于CVaR两步核估计量的投资组合管理

来源：管理科学学报杂志2016年第5期北京时间：

作者：黄金波

单位：黄金波,广东财经大学金融学院，广州510320,李仲飞,中山大学管理学院，广州510275,姚海祥,广东外语外贸大学金融学院，广州510006,

摘要：在不做任何分布假设的条件下，利用非参数核估计方法对风险度量条件风险价值(conditionalvalue-at-risk，CVaR) 进行估计，得到CVaR的两步核估计公式． 然后用估计出来的CVaR代替理论上的CVaR建立均值-CVaR模型，实现对风险估计与投资组合优化同时进行，并基于迭代思想设计求解该模型的简单算法． 蒙特卡洛模拟结果表明基于两步核估计方法的投资组合优化模型和算法比现有的方法更加有效，估计出来的组合边界误差更小． 引入无风险资产后，文中的模型和算法同样适用． 最后，为说明其应用价值，采用中国A股市场的日收益率数据进行了实例分析

关键词：均值-CVaR模型; 两步核估计量; 组合边界; 中国A股市场

基金资助：国家自然科学基金重点资助项目(71231008) ; 国家自然科学基金资助项目(71471045) ; 中国博士后科学基金特别资助项目 (2015T80896) ; 中国博士后科学基金资助项目(2014M562246; 2014M560658) ; 全国统计科学研究计划资助项目 (2013LY101) ; 广东省自然科学基金研究团队资助项目(2014A030312003) ; 广东省高等学校高层次人才资助项目; 广东省高等院校科技创新资助项目(2012KJCX0050) ; 广东省普通高校特色创