现金流信息、现金流风险与股票收益定价研究

来源：管理科学学报杂志2016年第5期北京时间：

作者：宿成建

单位：宿成建,贵州财经大学金融学院，贵阳550025;四川大学锦城学院金融系，成都611731,

摘要：研究了现金流信息、现金流风险与股票收益定价的关系，建立了包含现金流信息的多变量股票非预期收益定价模型，并采用2002年1月至2011年4月间中国股票市场的有关交易数据、机构会计收益预测数据和财务数据，检验了理论模型和实证模型的预测，发现: 1) 由证券分析师盈余预测修正估计出的正现金流信息对股票非预期收益、股票实际收益、股票超额收益均具有稳健的解释能力; 2) 由证券分析师盈余预测估计出的现金流风险反映了股票的系统风险，可以对股票预期收益定价; 3) 在解释股票超额收益方面，由现金流信息、现金流风险、分析师跟踪人数与宿成建3 变量模型构成的多变量模型优越于Fama-French 3 因子模型变量与现金流信息、现金流风险构成的多变量模型．

关键词：股票预期收益; 股票非预期收益; 现金流信息; 现金流风险

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71572052; 71572091) ; 贵州省科学技术基金资助项目(黔科合J字[2013］2088号) ．