基于资产配置的损失厌恶效用参数研究

来源：管理科学学报杂志2016年第5期北京时间：

作者：张小涛

单位：张小涛,天津大学管理与经济学部，天津300072;天津市复杂管理系统重点实验室，天津300072,潘琪,天津大学管理与经济学部，天津300072,李悦雷,天津大学管理与经济学部，天津300072;天津市复杂管理系统重点实验室，天津300072,

摘要：利用单期经济环境中具有损失厌恶效用的投资者的资产配置问题分析了Kahneman 和Tversky 提出的前景理论中损失厌恶效用的曲率参数和损失厌恶系数的取值范围及其之间的关系，得出两个曲率参数α，β不相等，且β大于α ; 同时发现损失厌恶系数λ的下界不是固定不变的，而是随着市场环境的变化而改变; 投资于风险资产的比例是曲率参数β，α之差的函数，并随着β－α增加而增加． 本文使用中国股票市场的收益数据对理论分析进行了实证检验，实证结果与理论分析结果基本一致，并发现中国市场下的损失厌恶系数下界远小于英美等发达国家市场．

关键词：资产配置; 损失厌恶效用; 损失厌恶参数

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71071109; 71320107003; 71201113)