已实现跳跃波动与中国股市风险溢价研究——基于股票组合视角

来源：管理科学学报杂志2016年第6期北京时间：

作者：赵向琴

单位：赵向琴,厦门大学经济学院金融系，厦门 361005,陈国进,厦门大学王亚南经济研究院，厦门361005；厦门大学经济学院金融系，厦门 361005,刘晓群,海南大学旅游学院，海口570228,谢沛霖,厦门大学王亚南经济研究院，厦门361005；厦门大学经济学院金融系，厦门 361005,

摘要：基于我国股市5分钟高频数据为研究样本，采用非参数方法估计了Fama-French25个股票组合的已实现跳跃波动率的主要成分(规模、均值、标准差和到达率等) ，实证分析表明：(1) 已实现跳跃波动的主要成分可通过线性和非线性(交叉项) 形式预测大部分股票组合的超额收益率。(2)已实现跳跃波动率成分在一定程度上可以通过线性方式解释股票组合的横截面收益。(3)已实现跳跃波动率可能是Fama-French 三因子模型中规模因子和账面市值比因子的背后驱动因素。

关键词：股票组合风险溢价; 已实现跳跃波动率; Fama-French 三因子模型

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71471154;71571153; 71131008)． 本文入选“第十二届金融系统工程与风险管理年会”优秀论文( 山西大学，2014年8月)．