跳跃风险如何影响期权复制收益?——基于多维跳跃扩散的模型与证据

来源：管理科学学报杂志2016年第6期北京时间：

作者：刘杨树

单位：刘杨树,厦门大学管理学院财务学系，厦门 361005,郑振龙,厦门大学经济学院金融系，厦门361005,陈 蓉,厦门大学经济学院金融系，厦门361005,

摘要：文章在最一般的多维跳跃扩散过程假设下，推导出Delta 对冲组合盈亏所遵循的随机过程，从理论上证明了 Delta 对冲组合会受到跳跃风险以及跳跃风险的风险溢酬的影响。并且，通过美国 SPX 期权数据对理论推导的结论进行分样本实证，实证结果表明，在考虑了模型风险、市场信息传递效率等以往学者未曾考虑到的控制变量后，跳跃风险对于对冲标的风险后的期权复制收益的影响仍然显著，但其影响看涨看跌期权的内在途径和机理在平时、危机时刻都不相同。

关键词：跳跃扩散过程; 期权复制收益; 跳跃风险; 跳跃风险溢酬

基金资助：国家自然科学基金资助青年项目( 71101121;71401144) ; 国家自然科学基金资助项目( 71073023) ; 教育部人文社科研究青年基金资助项目( 11YJC790014) ; 福建省自然科学基金项目(2010J0619)