风险资本介入会提高企业的经营绩效吗?基于中国创业板上市公司的证据

来源：管理科学学报杂志2016年第7期北京时间：

作者：吴翠凤

单位：吴翠凤,厦门理工学院经济与管理学院，厦门361024,吴育辉,厦门大学管理学院，厦门361005,吴世农,厦门大学管理学院，厦门361005,

摘要：以2009年 10 月至2013年6月中国创业板上市公司作为研究对象，考察风险资本介入对企业长短期经营绩效的影响效果和影响机理，以及风险资本的哪些特征会影响其对企业经营绩效作用的发挥。实证结果发现: 1) 风险资本的介入确实提高了企业的经营绩效，但这种提升作用只在短期内存在。 2) 风险资本介入后，企业短期经营绩效的提升主要来自息税前利润率的提升，而不是企业总资产周转率的提升； 而企业息税前利润率和总资产周转率的双双下降则导致了企业长期经营绩效的下降。 3) 首次介入企业的风险资本数量越多，风险资本的经验越丰富，则风险资本对企业短期经营绩效的提升作用越显著。本文的研究结果表明，风险资本介入仅仅为企业带来了资金方面的支持，提升了企业短期的经营绩效，但风险资本并未给企业带来更多可持续增长方面的增值服务。

关键词：风险资本; 企业绩效; 创业板

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71372072; 71502154;71572165) ; 教育部2013年度新世纪优秀人才支持计划资助项目( NCET －13 － 0507) ; 福建省自然科学基金项目(2010J06019)