T + 0交易制度的计算实验研究

来源：管理科学学报杂志2016年第11期北京时间：

作者：韦立坚

单位：韦立坚,中山大学管理学院，广州510275；中山大学高级金融研究院，广州510275,

摘要：利用计算实验方法考察T + 0交易制度对市场质量的影响。实验结果表明，无论是在正常还是异常波动的市场中，相对于T + 1，T + 0 制度降低了日内波动性、增加了日内流动性和定价效率，因而改善了市场质量。这是由于在T + 1制度下，投资者买入股票后，如果当天的市场价格发生较大波动或其预测价格发生了变化，投资者无法进行日内卖出，只能把需要当天卖出的订单累积到下一天早盘集中卖出，从而导致市场价格发生大的波动，如果由此又触发其他投资者的止损点，会导致市场进一步下跌并加大市场波动。T + 0制度则避免了上述问题，使得基本价值波动能够在日内消化，同时活跃的日内交易又改善了流动性，从而提高了市场质量。

关键词：T + 0; 市场质量; 计算实验; 限价订单市场; 制度设计

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71320107003;71532009;71671191)