基于第一 HJ 距离的线性因子模型设定检验

来源：管理科学学报杂志2017年第1期北京时间：

作者：郑振龙

单位：郑振龙,厦门大学管理学院，厦门 361005,孙清泉,招商银行私人银行部，深圳 518040,

摘要：模型设定检验是金融建模的重要环节，是减少模型风险的关键步骤． 本文基于 Hansen和 Jagannathan 提出的第一 HJ 距离模型误设测度 以台湾市场丰富的股票和指数期权数据为基础，对 8 种常见的线性因子模型( 包括基于金融资产价格的线性因子模型) 进行模型误设检验，并探究模型设定对参数检验的影响． 研究发现: 在 5% 的显著性水平下，所有无条件信息模型均存在模型误设问题，仅 FF3、LM、VanM、SkewM 的条件信息模型成为可接受的正确模型; 同时，是否考虑模型可能误设会影响 SDF 参数的检验，考虑模型可能误设能更有效地侦测因子的定价能力，而不考虑模型可能误设会高估模型 SDF 参数的 t 值绝对值，致使部分因子可能存在“伪”定价现象．

关键词：第一 HJ 距离; 模型设定检验; 参数检验

基金资助：国家自然科学基金资助项目( 71371161) ; 国家自然科学基金资助项目( 71471155)