中国金融市场系统复杂性的演化机理与管理研究

来源：管理科学学报杂志2017年第1期北京时间：

作者：张卫国

单位：张卫国,华南理工大学工商管理学院，广州 510640,张 群,华南理工大学工商管理学院，广州 510640,马 勇,湖南大学金融与统计学院，长沙 410078,

摘要：已有的实证结果表明中国金融市场这一复杂系统在发展过程中表现出相关性、非线性和适应性． 本文以货币、证券及外汇三个主要子市场及构成的整体金融市场为对象，探究其在结构、作用和功能方面的演化机理与管理问题． 具体提出了金融市场复杂性特征与演化机理间的表征关系，对各演化机理建立了模型框架，并依此应用分析股票市场中的泡沫现象． 其中，针对相关性提出三体“束缚”模型，以描述各子市场间的复杂关系; 针对非线性提出基于朗之万方程的动力学模型，以划分内生演进及外生随机两类非线性作用; 针对适应性提出动态反馈模式，以反映不同非线性作用下金融市场演化的路径及动态适应的能力． 进而结合宏观市场的时空演变结构，从金融系统的环境、组成、关联、演化、稳定、风险各方面构建起应对复杂性的宏观管理框架．

关键词：金融市场; 复杂性; 演化机理; 宏观审慎

基金资助：国家社会科学基金资助重大( 招标) 项目( 11＆ZD156) ; 广州市金融服务创新与风险管理研究基地资助项目; 国家自然科学基金项目资助项目( 71601075)