机构投资者对其持股公司绩效的影响研究——基于机构投资者自我保护的视角

来源：管理科学学报杂志2017年第5期北京时间：

作者：张涤新

单位：张涤新,南京大学经济学院，南京 210093；南京大学金融计量与风险管理研究中心，南京 210093,李忠海,南京大学经济学院，南京 210093,

摘要：从机构投资者自我保护的视角出发，通过构建公司内部人和机构投资者的博弈模型，揭示了机构投资者对其持股公司绩效影响的微观机制． 在此基础上，实证研究我国沪深 A 股市场 2004 年—2012 年公司样本． 结果表明: 机构对其持股公司绩效的改善作用在 2004 年— 2007 年和 2008 年—2012 年两个阶段存在结构性变动; 从整体来看，在上述两个阶段，机构投资者对其持股公司绩效有显著改善作用，但第二阶段的改善作用明显减弱; 基金有助于改善其持股公司绩效，而其它机构投资者缺乏这种改善作用。机构在第二阶段改善作用减弱的主要原因是，在样本期间，基金持股规模占比迅速衰减，其它机构投资者持股规模占比大幅提高抑制了整个机构对其持股公司绩效的改善作用．

关键词：机构投资者持股; 代理冲突; 公司绩效; 机构投资者自我保护

基金资助：国家自然科学基金资助项目( 71271108; 71372036)