天使还是魔鬼?——分析师媒体荐股的市场效应

来源：管理科学学报杂志2017年第5期北京时间：

作者：李志生

单位：李志生,中南财经政法大学金融学院，武汉 430073,李 好,中南财经政法大学金融学院，武汉 430073,刘 淳,清华大学经济管理学院，北京 100084,张 霆,戴顿大学商学院，戴顿 45469,

摘要：利用证券分析师在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》上发布的荐股信息，研究分析师媒体荐股的市场反应、效率及其对财富流动的影响． 结果表明: 1) 媒体荐股信息对市场，特别是对个人投资者的行为产生了强烈影响; 2) 媒体荐股信息公布后，被推荐股票存在显著为负的超额收益，这一现象在下跌行情时表现尤为突出; 3) 媒体荐股信息影响了市场财富的流动，个人投资者依赖于荐股信息的买入行为给他们带来了显著损失． 研究结果一方面说明媒体发布的荐股信息质量低下; 另一方面也证实媒体荐股行为中存在内幕交易和利益输送的现象，直接导致个人投资者的财富流向机构投资者．

关键词：媒体荐股信息; 市场反应; 财富流动

基金资助：国家自然科学基金资助项目( 71271214) ; 教育部“新世纪优秀人才支持计划”资助项目( NCET － 13 － 1043)