技术分析、主体异质性与资产定价

来源：管理科学学报杂志2017年第6期北京时间：

作者：杨宝臣

单位：杨宝臣,天津大学管理与经济学部，天津 300072,张 涵,天津大学管理与经济学部，天津 300072,

摘要：通过构建异质主体经济跨期模型，从技术分析的角度研究了主体异质性对市场理性预期均衡的影响，进而发现了异质主体经济下的市场价格稳定条件由技术分析者对历史价格的敏感程度、技术分析者所占市场份额以及无风险利率三者共同所决定． 研究表明，若分析策略不能严格地满足所给出的特定条件，则技术分析会长期影响价格水平及波动性． 此外，价格序列的发散表征了市场泡沫的产生，而造成价格发散的部分原因是由于理性投资者与技术分析者异质性较高，技术分析者对历史信息过度敏感． 针对此类泡沫，小幅度提升无风险利率并不能起到有效的抑制作用．

关键词：技术分析; 主体异质性; 价格影响; 市场泡沫; 无风险利率

基金资助：国家自然科学基金资助项目( 71171144; 71471129) ; 高等学校博士点专项科研基金资助项目( 20130032110016)