支付具不确定性的贴现率期限结构研究

来源：管理科学学报杂志2018年第1期北京时间：

作者：罗兰兰

单位：罗兰兰,湖南大学工商管理学院， 长沙 410082,陈 收,湖南大学工商管理学院， 长沙 410082,邹自然,湖南大学工商管理学院， 长沙 410082,

摘要：目前，学术界对选取何种风险调整贴现率期限结构还存在争议，导致对同类投资项目得 出不同的管理指引意见． 针对这一争议，本文通过划分资本产出方式， 寻找影响贴现率结构的 主要因素． 研究表明，不确定的宏观经济产出和项目非系统风险共同影响风险溢价系数， 同时 风险溢价系数决定贴现率期限结构． 其中，当风险溢价系数大于某确定阈值， 贴现率随时间递 增; 其余情况表现为递减．

关键词：风险调整贴现率; 贴现率期限结构; 资本产出率; 风险溢价

基金资助：国家自然科学基金创新研究群体资助项目( 71221001; 71521061) ; 国家自然科学青年基金资助项目( 71501065) ; 国家自然科 学基金重大项目( 71790593) ．