流动性共性与企业的融资行为及资本结构

来源：管理科学学报杂志2018年第8期北京时间：

作者：顾乃康，年荣伟

单位：顾乃康,中山大学管理学院,年荣伟,中山大学管理学院,

摘要：基于市场微观结构理论关于流动性共性的定价原理，探讨了流动性共性对企业的融资行为以及资本结构决定的作用机理。并采用2000年-2O16年中国A股上市公司的数据做出了实证检验。研究结果发现，个股的流动性共性会导致企业新增的外部权益融资、债务融资以及外部融资总额下降；与新增的外部权益融资相比，新增的债务融资下降程度更大，且流动性共性与资本结构呈显著的负相关关系。经进一步检验还发现，与牛市期间相比，在熊市期间流动性共性对资本结构的负向影响是显著增强的；在整个市场状态发生逆转之时，流动性共性将进一步降低资本结构；与股权分置改革之前相 比，改革之后资本结构与流动性共性之间的负向关系是显著减弱的；机构投资者持股比例较高、成长性较高的企业，其资本结构与流动性共性之间的负向关系是显著增强的。

关键词：流动性共性;权益融资;债务融资;资本结构

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71772185)