融资融券对上市公司治理影响的研究

来源：管理科学学报杂志2018年第11期北京时间：

作者：陆瑶，彭章，冯佳琪

单位：陆瑶,清华大学经济管理学院,彭章,清华大学经济管理学院,冯佳琪,清华大学五道口金融学院,

摘要：以融资融券机制推出为背景, 运用我国内地A股市场上市公司为样本, 研究了融资融券对上市公司治理水平的影响.回归结果显示, 成为融资融券标的后, 上市公司高管离职与高管薪酬对于公司绩效的黏性均有提高, 表明融资融券可以作为外部公司治理机制.机制检验显示融资融券是通过促进公司信息释放而提升公司治理水平的.进一步分析显示, 当公司面临行业竞争压力较小或面临财务约束时, 融资融券对于公司治理的促进作用更加明显.最后, 将融资和融券分开分析, 发现融资机制和融券机制均对公司治理有提升作用.证明了融资融券机制可以提高资本市场对企业的监督, 促进企业信息释放, 从而提高上市公司治理水平.

关键词：融资融券;公司治理;高管离职;高管薪酬;

基金资助：国家自然科学基金资助项目 (71722001);清华大学自主科研计划课题资助项目 (2015THZWYY09);