股权资产泡沫驱动因素的实证研究: 基于 20 个国家的证据

来源：管理科学学报杂志2019年第1期北京时间：

作者：陈浪南

单位：陈浪南,中山大学岭南( 大学) 学院，广州 510275;,

摘要：资产价格泡沫是关系金融、经济能否稳定发展的重要经济现象.现有国内外文献鲜有对 资产价格泡沫驱动因素的实证探讨. 以理性资产泡沫理论为依据，使用 20 个代表经济体 2000 年—2015 年的经济金融数据，采用面板 Logit 模型实证研究了股权资产泡沫的驱动因素，弥补 了该领域研究的不足. 研究发现，交易量和价格波动率是股权资产泡沫的显著正向驱动因素， 但对程度严重的股权泡沫而言，交易量不再是显著的决定因素; 货币政策是驱动股权资产泡沫 产生的显著因素之一; 银行对私人部门的信贷规模及其滞后项也是股权资产泡沫的稳健决定 变量. 除此之外，还考察了制度变量对股权泡沫发生的作用，基本结论可概括为普通法、小投资 者保护度低、政府透明度高、套利自由的国家更易发生股权资产泡沫. 最后，还通过 BMA-Logit 模型和其他方法做了一系列的稳健性检验，确保了研究结论的稳健性.

关键词：股权资产泡沫; 驱动因素; 面板 Logit 模型; BMA-Logit 模型

基金资助：广东省自然科学基金资助项目( 2017A030311038) ; 教育部人文社会科学研究规划基金资助项目( 17YJA790011) ; 广东省社科 规划课题资助项目( GD17TW01 - 3) .