基于Hawkes过程的尾部风险溢酬分析

来源：管理科学学报杂志2019年第6期北京时间：

作者：陈淼鑫，徐亮

单位：陈淼鑫,厦门大学经济学院金融系,徐亮,厦门大学经济学院金融系,

摘要：基于Hawkes过程,利用台指期权和期货数据,估计尾部风险溢酬及其两个组成部分(正跳和负跳的尾部风险溢酬),并进一步探讨其对台指收益率预测力的差异,以及与投资者情绪之间的不同关系.实证结果发现:中国台湾市场上负跳(正跳)的尾部风险溢酬均值为正(负),整体的尾部风险溢酬受负跳的影响更大.负跳(正跳)的尾部风险溢酬对未来1个月～6个月的台指收益率均有(没有)显著的预测力,但整体的尾部风险溢酬对未来收益率预测的效果并不稳定.投资者情绪对正跳(负跳)的尾部风险溢酬具有显著为正(负)的解释力,但对整体的尾部风险溢酬则不具有显著的解释力.

关键词：尾部风险溢酬;Hawkes过程;跳跃;投资者情绪

基金资助：国家自然科学基金青年项目(71301137)；?中央高校基本科研业务费专项资金项目(20720181004)；