期权隐含尾部风险及其对股票收益率的预测

来源：管理科学学报杂志2019年第10期北京时间：

作者：陈 坚，张轶凡，洪集民

单位：陈 坚,厦门大学经济学院,张轶凡,中国进出口银行河北省分行,洪集民,华福证券,

摘要：当投资者预期未来股票市场可能出现下跌时,会用虚值看跌期权来对冲下跌风险,因此这部分期权价格中隐含了未来股票下跌风险的信息.文章根据下偏矩的概念,通过无模型的估计方法,从看跌期权价格中提取出股票收益率分布的尾部风险指标或下跌风险指标,发现其对未来1个月的股票超额收益率具有显著的预测能力.加入控制变量后,隐含尾部风险指标的预测能力依然十分稳健,说明该指标中含有其他预测因子中所不具备的额外预测信息.

关键词：股指期权; 尾部风险; 股票收益率预测; 样本外预测

基金资助：国家自然科学基金资助项目( 71671148)