高管个人特征与公司业绩——基于机器学习的经验证据

来源：管理科学学报杂志2020年第2期北京时间：

作者：陆瑶，张叶青，黎波，赵浩宇

单位：陆瑶,清华大学经济管理学院,张叶青,清华大学经济管理学院,黎波,清华大学经济管理学院,赵浩宇,清华大学经济管理学院,

摘要：在目前的公司治理文献中，大部分的高管特征研究一方面仅关注单一的高管特征与公司业绩之间的关联，缺乏全面的高管特征分析;另一方面主要围绕因果推断进行研究，缺乏从预测能力出发的系统定量的结论.本文首次采用机器学习算法中的Boosting回归树，全面考察了多维度高管特征对公司业绩的预测性.以我国2008年~2016年的上市公司为样本，研究了高管的多维个人特征是否能预测公司业绩，并进一步分析了对公司业绩预测能力较强的高管个人特征及其预测模式.研究发现:1)整体而言，在我国公司CEO和董事长的特征对公司业绩的预测能力较弱;2)在众多高管个人特征之中，高管持股比例和年龄对公司业绩的预测能力较强;3)高管持股比例和年龄与公司业绩之间的关联都呈现出非线性的特点，与以往的理论较为吻合.本研究不仅利用机器学习方法从一个更为全面的视角对中国的高管特征进行了研究，也为公司高管聘任和激励机制设计等方面提供了有益的启发.

关键词：机器学习; Boosting 回归树; 公司治理; 公司业绩

基金资助：国家自然科学基金优秀青年基金资助项目(71722001); 清华大学自主科研计划课题项目(2015THZWYY09; 2019THZWJC11); 国家自然科学基金资助项目(71490723; 71432004); 教育部人文社会科学重点研究基地项目(16JJD630006)