国债一级市场拍卖投标的影响因素研究

来源：管理科学学报杂志2020年第4期北京时间：

作者：闫妍，于浩，陈晓松

单位：闫妍,中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心,于浩,中国科学院大学经济与管理学院,陈晓松,北京师范大学系统科学学院,

摘要：国债已经成为中国政府重要的筹资工具之一，在整个金融体系中处于核心地位.一级市场是国债流通的初始环节，拍卖结果将直接决定国债发行成本.但是由于国债一级市场公开的数据有限，国内相关研究文献较少，难以为中国国债市场进一步发展提供理论指导.本文基于2014年1月~2017年7月中国国债一级市场拍卖数据，建立市场投标函数模型，刻画拍卖投标的过程.创新性地提出通过求解非线性方程组方法计算市场投标函数参数，进而分析其影响因素.研究发现:中国国债一级市场与二级市场联系紧密，一级市场的投标利率、投标积极性和投标分散程度都受到国债二级市场到期收益率曲线、交易量和银行体系流动资金的充裕程度等因素的影响.

关键词：国债; 一级市场; 市场投标函数; 逻辑斯蒂曲线

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71103179; 1121403)