融资约束下或有可转债对企业投资的影响

来源：管理科学学报杂志2020年第5期北京时间：

作者：夏鑫，杨金强

单位：夏鑫,中南财经政法大学金融学院,杨金强,上海财经大学金融学院；上海国际金融与经济研究院,

摘要：基于不确定性投融资理论，探析或有可转债对融资约束企业的投资规模、投资时机及资本结构的影响和作用机制，进而从缓解融资摩擦与压力的视角为企业引进或有可转债融资提供新的理论解释.结果表明:或有可转债的转换率对最优投资规模没有影响;相对于普通债券，或有可转债显著降低了企业融资约束压力，减少了非效率投融资决策导致的企业价值损失;当融资约束企业的收益增长率、转换率与转换杠杆较低，而所得税率较高时，或有可转债融资优势更加明显.

关键词：不确定性; 或有可转债; 融资约束; 投资

基金资助：国家优秀青年科学基金资助项目(71522008); 国家自然科学基金资助项目(71772112); 霍英东教育基金会第十五届高等院校 青年教师基金基础性研究课题资助项目(151086); 上海财经大学创新团队建设资助项目(2016110241); 教育部人文社会科学基金资助项目(19YJCZH032)