信息不对称下理财产品刚性兑付成因研究

来源：管理科学学报杂志2020年第10期北京时间：

作者：王占浩，于维娜，郭菊娥

单位：王占浩,山东师范大学管理科学与工程博士后流动站；西安交通大学管理学院,于维娜,山东师范大学管理科学与工程博士后流动站；西安交通大学管理学院,郭菊娥,西安交通大学管理学院,

摘要：既然法律或者理财合同没有规定，为什么银行要对其发行的理财产品进行刚性兑付? 已有国内研究以定性分析为主，缺乏规范的模型分析; 已有国外研究或不能完全解释理财产品投资非标资产比例显著低于监管上限，或没有考虑银行理财产品存在事后信息不对称的现实，尚不能完全解释银行理财产品刚性兑付的成因。文章使用成本状态验证方法刻画关于到期收益的信息不对称，使用信息投资方法刻画关于银行努力程度的信息不对称，构建委托投资管理模型分析银行理财产品刚性兑付的形成机理。研究发现，刚性兑付有助于降低信息不对称导致的成本，从而增加银行收益; 当绕过监管的成本低于一定阈值时，刚性兑付便有利可图，银行因而选择刚性兑付。进一步分析表明，引入关于到期收益信息的不完美信号，有助于缓解激励问题、破解刚性兑付。

关键词：信息不对称; 刚性兑付; 理财产品

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71802118; 71704098) ; 山东省自然科学基金资助项目(ZＲ2018QG005) ; 山东省政府公派出国留学资助 项目(201801004) ; 2018 年度山东省博士后创新人才支持计划资助项目