美联储货币政策对人民币外汇市场压力的冲击

来源：管理科学学报杂志2020年第11期北京时间：

作者：殷红，张龙，叶祥松

单位：殷红,广州大学经济与统计学院,张龙,西南财经大学中国金融研究中心,叶祥松,广州大学经济与统计学院,

摘要：美联储货币政策对人民币外汇市场压力的影响会随着不同货币政策模式及不同经济时期的差异性经济环境而变化． 因此，基于国际货币政策溢出效应理论，首先检验了美联储货币政策与人民币外汇市场压力的非线性关系，随后构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型探索了美联储数量型和价格型货币政策对人民币外汇市场压力的非线性冲击效应． 研究发现: 1) 在经济繁荣时期和经济平稳时期，美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的升值压力，而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过资本与金融账户引起人民币外汇市场的贬值压力; 2) 在经济萧条时期，美联储数量型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的贬值压力，而美联储价格型量化宽松货币政策主要会通过经常账户引起人民币外汇市场的升值压力． 最后预期美联储将会实施价格型量化宽松货币政策，并建议中国央行同样实施价格型量化宽松货币政策，进而减小人民币外汇市场贬值压力，维持人民币汇率稳定．

关键词：美联储; 货币政策; 人民币; 外汇市场压力; 非线性效应

基金资助：教育部人文社会科学研究基金资助项目(20YJC790172)