订单流、存货风险与期权收益率

来源：管理科学学报杂志2020年第11期北京时间：

作者：郑振东，郑懿

单位：郑振东,厦门大学管理学院,郑懿,广发证券股份有限公司,

摘要：基于台指期权市场交易机制与大陆场内期权市场相似以及数据可得性的考虑，利用台指期权市场的逐笔委托及逐笔成交数据，探究了存货风险对做市商报价的影响，并估计了存货风险影响的大小． 借鉴 Muravyev 提出的将交易的价格冲击分解为存货风险成分与信息不对称风险成分的方法，推导得到了新的待估方程． 实证结果表明，台指期权市场上存货风险成分远大于信息不对称风险成分． 同时，基于日度数据的研究结果也表明存货风险会显著影响期权收益率． 研究结论说明了存货风险管理对做市商的重要性．

关键词：存货风险; 做市商; 期权收益率

基金资助：国家自然科学基金重大资助项目(71790601) ; 国家自然科学基金资助项目(71871190; 72071168)