基金的投资技能提高了基金绩效吗?———基于q－因子模型的实证分析

来源：管理科学学报杂志2021年第5期北京时间：

作者：凌爱凡，杨炎君

单位：凌爱凡,江西财经大学金融学院,杨炎君,江西财经大学金融学院,

摘要：基金的投资技能是否提升了基金绩效是业界和学术界长期关注的问题． 应用相对于无风险的超额收益率和对照基准的超额收益率，对 2013 年 1 月 1 日之前成立的 437 支开放式基金进行了择股和择时的绩效评估． 使用 2005－01～2017－12的日度数据，基于q－因子模型的实证发现: 1) q－因子模型对基金超额收益率具有很好的解释力; 2) 相对于无风险的超额收益率方法会高估基金的绩效; 3) 我国开放式基金具有非常弱的择股能力和相对较好的短期择时能力，但不存在长期的择时能力，短期的择时能力对基金的短期绩效有一定的提升; 4) 我国基金偏好于盈利能力强或投资水平高的公司股票．

关键词：基金绩效; q－因子模型; 投资技能; 对照基准

基金资助：国家自然科学基金资助项目(71771107; 72071098) ; 国家社会科学基金资助重大项目(21ZDA045)