可转债能促进企业创新吗？——基于资本市场再融资方式的对比分析

来源：管理科学学报杂志2021年第7期北京时间：

作者：陈文哲，石宁，梁琪

单位：陈文哲,山东财经大学金融学院,石宁,山东财经大学金融学院,梁琪,南开大学经济学院财金研究所／中国特色社会主义经济建设协同创新中心,

摘要：基于可转债既是融资工具也是契约制度安排的双重属性，探析可转债对企业创新的影响机制和作用效果，就近年来可转债市场扩容对上市公司发展质量的影响提供科学评价．研究发现：１）与普通债券和股权再融资相比，可转债显著提升了企业创新数量和质量．２）可转债一方面能够缓解创新项目融资约束，另一方面能够通过债务治理、股权治理和期权激励机制改善公司治理水平，促进企业创新．３）内部人利用赎回条款或向下修正条款短期内促成债转股的行为，会削弱可转债对创新的促进效果．研究有助于厘清可转债多重属性对创新的影响机制，也有助于从利益相关者博弈角度理解可转债的治理效果，并对如何优化可转债对创新的促进作用提出了建议．

关键词：可转债;企业创新;公司治理;融资约束