高铁开通与股价同步性：信息效应还是治理效应?

来源：管理科学学报杂志2021年第12期北京时间：

作者：陈克兢，康艳玲，闵霞，李延喜

单位：陈克兢,东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心,康艳玲,东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心,闵霞,东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心,李延喜,大连理工大学经济管理学院,

摘要：经济主体之间的地理距离是影响信息传递效率的重要因素，交通基础设施建设可以通过重塑空间结构来减少由于地理距离造成的信息损失.本文利用中国高铁开通这一准自然实验，检验了高铁开通影响股价同步性可能存在的信息效应和治理效应.研究发现，高铁开通显著降低了沿线企业的股价同步性，采用安慰剂检验和工具变量法控制内生性问题后该结论依然稳健；作用机理研究表明，高铁开通主要通过信息效应而非治理效应来降低股价同步性；异质性分析发现，在初始交通资源匮乏和信息基础设施薄弱的地区，高铁开通对股价同步性的影响更为显著.本文为新经济地理学和资本市场会计与财务领域的交叉研究提供了有益启示，证实了交通基础设施建设在提升资本市场信息效率方面有着积极作用，为在“一带一路”建设框架下实现区域资本市场的互联互通提供参考.

关键词：股价同步性; 高铁; 公司私有信息; 信息效应; 治理效应