自然灾害对企业价值的实质影响——基于中国上市公司地震公告的事件研究

来源：管理科学学报杂志2022年第4期北京时间：

作者：高佳，荣鹰

单位：高佳,上海交通大学安泰经济与管理学院, 上海交通大学“数字化管理决策”教育部哲学社会科学实验室,荣鹰,上海交通大学安泰经济与管理学院, 上海交通大学“数字化管理决策”教育部哲学社会科学实验室,

摘要：自然灾害能对企业造成相当的影响，自然灾害的风险管理不容忽视.衡量自然灾害对企业造成的实质性影响，是从企业层面对自然灾害进行风险管理的前提.本文以地震为例，收集我国上市公司于2008年～2015年间发布的，关于企业生产运营是否受到地震灾害影响的公告，定位可能受到实质影响的企业，利用事件研究法，估计地震给企业造成的实质影响.首先，结合已有研究的结论，对研究情境和样本可能存在的情绪性影响进行逐一讨论和检验，未发现有显著的情绪性影响的存在.然后，估算得受影响公告公布当天，样本企业市值平均损失2%,一周内平均损失2.5%,基于多重检验，该损失可以被认为是地震对企业造成的实质影响.此外，还检验了突发事件情境下，我国股票市场的半强有效性，发现市场反应及时，不存在逆转，且可以区分不同信息，说明该情境下我国“股票市场半强有效”假设成立.前述研究结果稳健.

关键词：自然灾害; 风险管理; 企业价值; 事件研究; 市场有效性