董事“直言”说“不”有效吗?——基于董事非赞成意见的信息含量研究

来源：管理科学学报杂志2022年第10期北京时间：

作者：祝继高，李天时，李晓晖，YANG Tianxia

单位：祝继高,对外经济贸易大学国际商学院,李天时,首都经济贸易大学会计学院,李晓晖,对外经济贸易大学国际商学院,YANG Tianxia,南佛罗里达大学,

摘要：以中国A股上市公司董事会会议公告中的非赞成意见为样本，研究了市场和企业对不同表述方式的董事非赞成意见的反应.当董事发表非赞成意见时，可能会“直接”地指出议案事项的不足，也可能会“委婉”地对议案事项提出建议.本文发现，相比非国有公司董事的直接型表述非赞成意见，股票市场对国有公司董事的直接型表述非赞成意见的反应更加积极.本文还发现，相比非国有公司，国有公司中的独立董事和非控股股东董事在发表直接型表述的非赞成意见后，离职的可能性更低，更能有效监督议案事项改善.研究结论表明，董事非赞成意见的表述方式存在增量信息，在不同产权性质公司中的治理效果具有显著差异.本文的研究结论有助于更好地理解董事履职行为，对于完善上市公司信息披露制度、提高董事履职能力具有积极的启示作用.

关键词：董事非赞成意见; 信息含量; 市场反应; 议案改善; 董事任职