基于相关性调整的公募基金管理能力度量

来源：管理科学学报杂志2022年第11期北京时间：

作者：林兟，何为，余剑峰

单位：林兟,天津大学管理与经济学部;清华大学五道口金融学院,何为,西南财经大学中国金融研究中心,余剑峰,清华大学五道口金融学院,

摘要：由于投资者使用基金的收益排名评价管理能力，致使基金资金流具有历史表现追逐的特征.而基金短期表现具有较大的随机性，因此易造成无效资金流动进而降低基金行业资源配置效率.本文提出使用日收益率的相关性以及基金同僚的表现来调整基金管理能力的度量，并检验调整后指标的预测能力.实证结果表明，对6个不同的历史收益指标进行调整，调整后指标均可显著预测基金的未来收益；其套利组合平均收益率在控制中国三个定价因子后达到每年14.46%,显著高于指标调整前的表现；调整后指标与原指标相关性仅38%左右，并被证实在控制了原指标的基础上依然可以提升对基金未来收益的预测精度.该方法贡献于提高公募基金市场资金流配置有效性，进而避免基金表现评价中由于信息技术造成的对历史表现过度依赖.

关键词：相关性调整; 能力度量; 历史表现追逐; 中国公募基金