央行行长口头沟通的股票市场效应研究

来源：管理科学学报杂志2023年第2期北京时间：

作者：林建浩，刘彦初，陈良源，宋迎

单位：林建浩,中山大学岭南学院,刘彦初,中山大学岭南学院,陈良源,中山大学国际金融学院,宋迎,中国农业银行股份有限公司贵州省分行,

摘要：金融市场是货币政策传导的重要环节，研究信息沟通这一新的货币政策工具的股票市场效应，对于理解货币政策的有效性以及金融稳定具有重要意义.在各种沟通方式中，尤以央行行长的口头沟通最为及时和权威，本文通过有监督的词典分析方法，对中国人民银行行长2003年1月—2019年2月间所有口头沟通事件进行量化，进而考察央行行长信息沟通的股票市场效应.研究结果表明，央行行长信息沟通的股票市场效应主要体现在影响日内价格波动和收益率波动，并且这种波动效应存在多个层面的异质性：从沟通内容看，相比经济形势沟通，货币政策沟通对股票市场收益率波动的影响更为显著；从沟通方向看，相比宽松倾向沟通，货币政策的紧缩倾向沟通引起了更大的波动；从时效性和针对性来看，央行沟通具备预期管理功能，但仍存在明显的改进空间，特别是沟通当天反而加剧了股票价格的震荡，并且影响力度小于实际干预.

关键词：央行口头沟通; 实时样本; 货币政策; 经济形势; 股票市场