池鱼之殃：上市公司社交媒体联结与股价溢出效应——基于中国监管处罚的事件研究

来源：管理科学学报杂志2023年第4期北京时间：

作者：郭峰，吕晓亮，林致远，龚志强

单位：郭峰,上海财经大学公共经济与管理学院,吕晓亮,上海财经大学会计学院,林致远,明尼苏达大学双城分校,龚志强,上海财经大学公共经济与管理学院,

摘要：投资者在资本市场社交媒体中的广泛讨论与互动，为上市公司之间创造了一种特殊的社交媒体联结关系，本研究考察了社交媒体联结对公司股价溢出效应的影响.利用2017年6月至2019年12月的A股上市公司监管处罚作为外生冲击，研究发现当上市公司被监管处罚后，短期内受处罚公司的累计超额收益率显著为负，同时与该公司存在社交媒体联结关系的公司的累计超额收益率也显著为负.排除竞争性解释和使用工具变量方法都证明社交媒体联结强度与股价溢出效应之间存在因果关系，同时，进一步分析也表明个人投资者负面情绪的传染效应是其中的重要影响机制.本研究拓展了人们对于数字经济时代社交媒体重要价值的认识，为加强中国资本市场风险管控提供了参考.

关键词：社交媒体; 投资者情绪; 溢出效应; 个人投资者