风险投资经验、投资行为与初创科技企业存活——基于风险投资税收优惠的准自然试验

来源：管理科学学报杂志2023年第12期北京时间：

作者：范琳琳，周铭山

单位：范琳琳,西南财经大学金融学院,周铭山,中南财经政法大学金融学院;新疆财经大学金融学院,

摘要：从异质性的风险投资经验角度出发，以2005年—2020年初创企业为样本，基于税收优惠(财税[2017]38号)政策研究了典型风险投资与“套利”风险投资的行为策略和投资绩效.研究表明，在项目选择和投后管理策略上，为满足“持有股权满2年”这一政策条件，经验丰富的风险投资采取了“高风险、高增值”策略，缺乏经验的风险投资选择“低风险、低增值”策略.在投资期限上，缺乏经验的风险投资持有股权满2年后迅速退出、投资期限明显下降，经验丰富的风险投资未进行期限操纵.在投资成效上，只有经验丰富的风险投资所投企业存活概率明显提高.本研究为政府利用财税产业政策培育“专精特新”企业提供了理论依据和方向指引.

关键词：风险投资; 经验; 投资行为; 税收优惠; 企业存活